北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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