在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比20几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同09年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(tá几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同o)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(ji几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同āng)从第三季度开始。

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