尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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