自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权(quán)益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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