近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì中国飞机事故率是多少)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(w中国飞机事故率是多少èi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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