财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王(wán轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁g)言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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