作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌(diē)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修(xiū)复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制品现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数(shù)据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势(shì)均处于(yú)正(zhèng)常波动区(qū)间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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