北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定 不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思p>

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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