核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策(cè)略家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素(sù)，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意(yì)味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益(yì)来(lái)看，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利yào)有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在(zài)下半年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边(biān)际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加资(zī)本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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