5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　世界上女性最开放的是哪个国家lt="份(fèn)额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，世界上女性最开放的是哪个国家它是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)世界上女性最开放的是哪个国家，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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