5月(yuè)以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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