如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)1虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思1.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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