财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)后，企业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(c青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思hū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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