金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月(yuè)份金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体(tǐ)经济(jì)发(fā)放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克来首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落(luò)。从结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透支了部分银(yín)行信贷(dài)额度(dù)和企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标融(róng)资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的(de)再度(dù)转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认(rèn)为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季(jì)末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季初常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的(de)情况(kuàng)。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析(xī)认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民(mín)端中长期(qī)信贷出现收(shōu)缩(suō)。这(zhè)种(zhǒng)结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低位。

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