5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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