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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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