当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shò恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱u)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōn恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱g)布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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