作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步(bù)回(huí)暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价(jià)水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的(de)主要矛盾。

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