近期“中特估”成为A股市场(chǎng)热门(mén)话题，外(wài)资机构加强研究(jiū)。不(bù)少国企、央(yāng)企上市公司已获外(wài)资显著加仓。外(wài)资机构认为(wèi)：国企(qǐ)已(yǐ)成为“市场关注焦(jiāo)点”，中国国企已(yǐ)迎来积极信号肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢，投资者可(kě)从(cóng)中挖掘盈(yíng)利(lì)能力持续(xù)改善的标的，从而获得长期稳健的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成为A股市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月(yuè)14日(rì)，北向资金净买入(rù)额最(zuì)多的10只股票(piào)为洛阳钼业、中(zhōng)国(guó)石化、建设银行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企公(gōng)司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民(mín)币不等。

　　近期北向资金(jīn)净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报公(gōng)布(bù)，不少全(quán)球主权投资机构(gòu)跻(jī)身国企的前十大的股(gǔ)东行业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资(zī)局、科威特(tè)政府投资(zī)局等多家主(zhǔ)权财富基金(jīn)增持多家国企央(yāng)企(qǐ)A股上市公司股(gǔ)票。例如科威特政府投(tóu)资(zī)局增持中青(qīng)旅、中国重汽(qì)。阿布达比(bǐ)投资局(jú)一季度(dù)增持了浦(pǔ)东金桥。挪(nuó)威(wēi)央(yāng)行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点(diǎn)基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的前十大(dà)重仓股，来(lái)源：晨星(xīng)

　　再如，富达(dá)旗舰(jiàn)中(zhōng)国(guó)基金(jīn)-中国焦(jiāo)点(diǎn)基金，截至(zhì)4月(yuè)底的前(qián)十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化、华润置地、中银航空(kōng)租(zū)赁、中(zhōng)升集团(tuán)、百度(dù)等，含不少国企公司(sī)。而基金在(zài)4月对这些国企进行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达在(zài)最新一篇(piān)研究报(bào)告中解释了他们对于国企(qǐ)改革的(de)看法(fǎ)。报告认为(wèi)，在中国(guó)国企改革并非新鲜事，但是这(zhè)一次(cì)国企改革(gé)事关重大。而资本市场显然已(yǐ)经关注到了“国企”主题。举例来说(s肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢huō)，放在平常，中国(guó)中铁(tiě)可能(néng)是乏人问(wèn)津(jīn)的防御性(xìng)公司。它虽然有稳(wěn)健的(de)基(jī)本(běn)面，收益预期(qī)也尚可，但(dàn)是可能(néng)不是大家热衷追捧的(de)公司。但2023年截(jié)止5月14日，中国中铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其(qí)它的国企股价在2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因可能(néng)包括：随着高(gāo)层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关(guān)方面或(huò)敦促国企改(gǎi)善(shàn)治理等(děng)以(yǐ)增加股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，一般说来外资(zī)机构持仓(cāng)中更倾(qīng)向于私营部(bù)门，这与(yǔ)他们的选股标准相关。基于公司的股(gǔ)东回报等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外资的选股(gǔ)池子(zi)。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金(jīn)融类国企(qǐ)公司截至去(qù)年年底(dǐ)的平(píng)均每股盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)低于10年前2012年水平。这说明国企(qǐ)公司的资本效(xiào)率(lǜ)还有很大(dà)的(de)提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认(rèn)为国企(qǐ)长(zhǎng)期的低(dī)估值为投资者提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公司的投资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，如果国企改革能够取得(dé)成(chéng)效，投资者会重估国企的投资者(zhě)价值。投(tóu)资者对于(yú)能够持续提供良好(hǎo)的股东回报的公(gōng)司(sī)是(shì)愿意支付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过去20年(nián)的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么(me)贵州茅(máo)台可以10倍的(de)市净率交易的重要原(yuán)因之一。除(chú)了房地(dì)产行业，目前来(lái)看大部分(fēn)国企(qǐ)的市净率低(dī)于私营企业(yè)。

　　除了股东回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透明性(xìng)是全球投(tóu)资者(zhě)关注的(de)问题。此(cǐ)外，投(tóu)资(zī)者(zhě)关注的其(qí)它问题还包(bāo)括(kuò)：对(duì)于国企来(lái)说，如何在服务国家战略的同时增(zēng)强它的商业效率，如何改善(shàn)激励措施等(děng)。尽管这次(cì)改革的成效仍待时间检验，但是“注重股东(dōng)回报”是被资本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国(guó)基金报记(jì)者表示，目前国(guó)企主题(tí)受到关注(zhù)，可能个(gè)别股票有一(yī)定量的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公(gōng)司估值仍然很(hěn)低。虽然它已经从极低(dī)的水平上升(shēng)，但总体来说，国有企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一(yī)个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够(gòu)继(jì)续改(gǎi)善(shàn)他们的财务表现，提(tí)高每股盈利水(shuǐ)平和利润增(zēng)长，并通(tōng)过(guò)股(gǔ)息或股票(piào)回购，将(jiāng)利润(rùn)分配给股东(dōng)。这些都(dōu)将(jiāng)成为股(gǔ)票价格的驱动因素(sù)。

　　第三，从全(quán)球(qiú)投资者(zhě)的角度看，他们(men)对国(guó)企的(de)持有或配置仍然(rán)相(xiāng)当保守(shǒu)。因为如果回顾过去的(de)5到10年，大多(duō)数(shù)境(jìng)外的观点是看好上市(shì)民(mín)营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的(de)私营部分。随(suí)着事态改变(biàn)，他们有提升配(pèi)置的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部(bù)分能源公司估(gū)值远远低于全球同行(xíng)。不排(pái)除有(yǒu)些公(gōng)司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区(qū)的资金）受地(dì)缘(yuán)政治影响(xiǎng)较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些(xiē)过(guò)往(wǎng)被认为乏味(wèi)无(wú)趣(qù)的行业部分公司的股(gǔ)价有了非常显著的(de)回(huí)升，还有类(lèi)似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何市场，投资都必(bì)须持(chí)有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所(suǒ)有的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们(men)已(yǐ)经(jīng)被市(shì)场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们永远不会有百(bǎi)分百的确定(dìng)性或(huò)信心(xīn)。一些积极的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中国(guó)市场我们学到了什么？我们学到(dào)的重(zhòng)要一(yī)课就是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资(zī)者(zhě)需要(yào)一些(xiē)机制来从(cóng)大量的国(guó)有企业中筛选出有更(gèng)高成功(gōng)机会(huì)的企业。

　　高(gāo)盛试肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢图找到符合(hé)政府政(zhèng)策导向(xiàng)、管理层有改(gǎi)进动力、有(yǒu)客观证据显(xiǎn)示其(qí)盈利能力已经改善的(de)企业。同时，这(zhè)些(xiē)企业所(suǒ)处的(de)行业(yè)整体收益增长(zhǎng)、有良好的资产负债表和(hé)低债(zhài)务水平等经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即使外国投资者很重要，真正决定(dìng)价格的还是国内(nèi)投(tóu)资(zī)者。如果外国投(tóu)资者对(duì)国有企(qǐ)业的(de)兴趣增加，那将是对(duì)国有企业股价的额外(wài)推(tuī)动力。

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