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发小是男的还是女的啊发小是指什么关系沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，是(shì)包(bāo)括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中发小是男的还是女的啊发小是指什么关系特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“发小是男的还是女的啊发小是指什么关系一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进可(kě)攻、退可守(sh发小是男的还是女的啊发小是指什么关系ǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。