近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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