5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运营(yíng)商尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价(jià)比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计人民(mín)币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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