5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动(dòng)市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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