A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度t="A股股(gǔ)王之争(zhēng)的台前幕后：股王变(biàn)迁史或预(yù)示数字经济时(shí)代迎新(xīn)人(rén)，中国移(yí)动(dòng)手握新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？">

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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