在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节merry什么意思 merry是彩虹社的吗奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéimerry什么意思 merry是彩虹社的吗)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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