在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁查可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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