A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，天之蓝52度多少钱一瓶中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎn天之蓝52度多少钱一瓶g)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续天之蓝52度多少钱一瓶三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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