钠电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其(qí)如(rú)何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/中国人去巴基斯坦安全吗股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见中国人去巴基斯坦安全吗其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的(de)参(cān)数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体的客户名(míng)称和(hé)订单金(jīn)额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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