A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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