用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

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　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网架构的企业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云(yún)等云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台(tá饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃i)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看(kàn)，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股价(jià)也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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