国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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