近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能(néng一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商(sh一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米āng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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