财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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