本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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