作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng>1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱果(guǒ)大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波动影响(xiǎng)，4月顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学(xué)原料(liào)及制品(pǐn)相关(guān)行业(yè)价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾。

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