本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过为什么风流女人看指甲去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)为什么风流女人看指甲率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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