在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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