射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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