调油逻(luó)辑提振成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳(fāng)烃市场的热(rè)度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市(shì)场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退(tuì)的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对(duì)于化工(gōng)特别(bié)是与之相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近(jìn)期美(měi)国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时美国(guó)汽(qì)油库存(cún)在4月份去(qù)库(kù)速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)美国调油需求(qiú)的(de)预期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到来之前。

　　物(wù)产中大期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场预(yù)期(qī)今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情一触即(jí)发，而(ér)经历(lì)过去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利(lì)空间(jiān)，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提(tí)早(zǎo)并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主要(yào)时(shí)期，而今(jīn)年市(shì)场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应(yīng)该不(bù)及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑(jí)兴起(qǐ)。而(ér)今年的问(wèn)题是欧(ōu)美经济(jì)下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回(huí)落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起的辛烷(wán)需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走高。今年看(kàn)工(gōng)厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟(gēn)美(měi)国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月(yuè)出(chū)口(kǒu)量已达(dá)去(qù)年调(diào)油季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订(dìng)合(hé)同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳(fāng)烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优(yōu)势下降，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下(xià)调油需求出(chū)现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张(zhāng)的(de)局(jú)面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华(huá)东，下(xià)游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高(gāo)的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上游纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如(rú)果5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的(de)价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思