近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货E嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷TF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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