5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科(kē)技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度赓续前行是什么意思，赓续前进的意思。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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