如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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