随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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