大家(jiā)周末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状态提升(shēng)到最高(gāo)等(děng)级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在(zài)6月会议上将基(jī)准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次(cì)降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低(dī)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思于此前(qián)的(de)预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会(huì)考(kǎo)虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤化(huà)工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的(de)战(zhàn)争风险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于(yú)衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部(bù)来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标(biāo)价位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产(chǎn)量增(zēng)速持续不(bù)达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特(tè)和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区(qū)间弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持(chí)续低(dī)迷(mí)。国内煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市(shì)场可流通货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价(jià)格(gé)承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需(xū)求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游(yóu)均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的(de)亏损(sǔn)压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度(dù)大于(yú)原料端(duān)，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断(duàn)创下(xià)新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者(zhě)降负的消息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历(lì)过前几年的(de)持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一(yī)个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来(lái)，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求的(de)恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依(yī)然较(jiào)大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较(jiào)为强势主要还是(shì)基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下(xià)跌(diē)的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料(liào)出(chū)口(kǒu)价格上(shàng)限的行为嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(wèi)都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要(yào)来自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续；同时美嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅(fú)下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油折算成本的加(jiā)工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端的(de)利好已(yǐ)进入兑(duì)现(xiàn)期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成(chéng)扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特(tè)能源(yuán)部长再(zài)次对原油市(shì)场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二(èr)季度起的基(jī)准去库预期仍将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格表现上，目前国(guó)内煤炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行的(de)趋势依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思