核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息(xī)率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产(chǎn)重(z硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗hòng)定价的情(qíng)况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易。上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望(wàng)进一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数(shù)据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗>

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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