近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思万(wàn)吨(dūn)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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