国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思p>

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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