自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(y十二生肖中张牙舞爪是哪些动物īn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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