自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōn为什么球星都觉得梅西是最佳g)的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和202为什么球星都觉得梅西是最佳2年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复为什么球星都觉得梅西是最佳苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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