射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众(zh含盐率怎么求公式，含盐含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比率怎么求百分比òng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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